本月首席经济学家们对2018年度GDP同比增长速度预期均值为6.66%，与3月底时的预期基本持平，他们预计下半年中国经济发展将面对压力。同时，经济学家们对中国未来一个月经济发展维持悲观态度，2018年7月第一财经首席经济学家信心指数为50.37，虽较上月上升，但依然坐落于50线上方。在目前经济上行压力减小的情况下，有10位经济学家对年内第三次降准公开发表了观点，他们指出本次降准更加侧重于结构性优化，并不是放开货币政策的信号。

叛准将减少银行融资成本，进而减轻中小扰和民营企业的融资压力，推展债转股等政策的实行。其中一半的经济学家回应年内还不会更进一步降准。

信心指数：较上月上升，仍低于50线2018年7月第一财经首席经济学家信心指数为50.37，虽较上月上升，但依然坐落于50线上方。本月参予该项指标预测的经济学家中有三位得出了高于50线的问，其余经济学家都得出了小于50的预测，他们指出未来一个月中国经济将正处于景气状态。其中，招商证券谢亚轩得出了最低预估值51.7，瑞穗证券沈建光得出本次信心指数预测值的最低值48。

工银国际程实指出，2018年是供给侧改革的承上启下之年。从快速增长视角来看，2018年供给侧改革将展开新的接力赛，发力焦点从粗放式的行政调控改向精准简化的市场调节，未来将会更进一步稳固经济快速增长的内生动力。从通胀视角来看，2018年供给侧改革路经第一阶段的下半程，要素价格市场化改革将引领通胀步入一个小高峰，并构成多重分化的结构性特征。

从更为宏伟的历史视角来看，2018年下半年将是中国改革开放四十年量级的新起点，更好超强预期的、实操性的改革开放措施未来将会相继发售。有鉴于此，2018年下半年，我们对中国经济前景保持慎重悲观。

GDP：2018年度GDP同比增长速度预期基本持平本月首席经济学家们对2018年度GDP同比增长速度预期均值为6.66%，与3月底时的预期基本持平，他们预计下半年中国经济发展将面对压力。经济学家对2018年第二季度GDP增长速度也展开了预测，得出预测值的21位经济学家中，有8位预计这一数据将较2018年第一季度的GDP增长速度保持稳定，有13位经济学家指出第二季度GDP增长速度将较上季度上升，3位经济学家预计可能会上升至6.6%，其余10位经济学家预计将上升至6.7%。

中国银行物价：6月CPI与PPI同比增长速度皆减少调研结果显示，经济学家们预计本月CPI同比增长速度为1.93%，将低于统计局发布的5月值（1.8%）。参予调研的21位经济学家中，工银国际程实和兴业银行鲁政委得出了仅次于的预测值，为2.2%，而最小值1.7%来自交通银行连平。经济学家们预计6月PPI同比增长速度将沿袭上月的下降趋势，由统计局发布的上月值（4.1%）下降至4.44%。

其中预测最高值4.8%来自瑞穗证券沈建光，而最低值4.1%则来自摩根大通朱海斌。海通证券姜超预计6月CPI同比平稳在1.8%，PPI同比声浪至4.6%。6月以来商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格环比分别暴跌0.7%、2.4%，预测6月CPI食品价格环比暴跌0.5%，6月CPI同比或平稳在1.8%。

6月以来煤价、钢价冲高回升，油价保持高位，截至目前6月港口期货生资价格环比下跌0.6%，涨幅高于5月的1%，预测6月PPI环比下跌0.3%，6月PPI同比或回落至4.6%。二季度以来，食品价格跌跌一触即发，使得CPI持续坐落于2%以下，目前看下半年也无以有明显改善。而在工业品价格方面，二季度工业品价格经常出现显著声浪，但转入6月下旬以后钢价、煤价皆呈现出显著的疲态，这意味著三季度通胀压力未来将会明显减轻。

5月最佳预测经济学家6月预测（CPI）：鲁政委：2.2%王涵：1.8%朱海斌：1.8%祝宝良：1.9%5月最佳预测经济学家6月预测（PPI）：姜超：4.6%社会消费品零售总额：低于上月调研结果显示，6月社会消费品零售总额同比增长速度预测均值为9%，低于上月发布的5月数据（8.5%）。其中，9.6%的最大值来自兴业银行鲁政委，摩根大通朱海斌得出了最小值8.4%。

民生银行黄剑辉预计6月社会消费品零售总额同比增长速度回落0.5个百分点至9.0%，他指出，一方面，汽车类商品进口关税上调实行在即，部分居民延期出售汽车不道德，造成汽车消费无以有起色；6月国内油价倒数两次上调，石油及制品类消费增长速度不会有所上升。另一方面，端午节假日移动和618电商广告宣传不会大幅度纳高消费总额；房地产市场明显转好，不利于居住于类消费快速增长；铁路运输、航空运输、电信等与消费密切相关的行业商务活动指数皆坐落于60.0%以上的高位景气区间，构建快速增长。工业增加值：较上月有所上升调研结果显示，6月工业增加值同比增长速度预测均值为6.42%，较统计局发布的5月值（6.8%）上升0.38个百分点。

其中，摩根大通朱海斌得出了最小值5.5%，交通银行连平和国经交流中心徐洪才得出了最大值6.8%。新时代证券潘向东指出，6月供给末端有所膨胀，主要生产指标回升，高炉开工率同比上升7.24%；六大发电集团日均发电耗煤量为69.32万吨，同比快速增长10.43%。

整体来看，6月以来，在环保限产影响下，生产力度有所上升，变换去年同期基数偏高，6月工业增加值同比增长速度有可能有较小的回升，且不会经常出现行业分化。固定资产投资增长速度：稳中有升经济学家们预计，6月固定资产投资增长速度均值为6.13%，较统计局发布的5月值（6.1%）下降0.03个百分点。其中，德勤中国许思涛得出了最高值7%，摩根大通朱海斌得出了最低值5.5%。

申万宏源李慧勇指出，由于土地购置费仍将承托上半年的地产投资，且1~5月地产新开工仍维持了10.8%的较慢快速增长，预计短期内地产投资仍将维持强大。但由于信用债发售依然下滑，融资约束仍将影响制造业投资；基建投资短期内也无法明显好转。

预计6月固定资产投资总计快速增长6%，与5月大体相当。房地产开发投资：高于5月数据调研结果显示，6月房地产开发投资总计增长速度的预测均值为10.0%，较统计局发布的5月值（10.2%）上升0.2个百分点。参予调研的经济学家中，德商银行周浩和中国银行陈卫东得出了最高值10.3%，新时代证券潘向东得出了最低值9%。

海通证券姜超回应，6月以来地产销量增长速度较5月回升，各线级城市增长速度实时下降，其中三四线城市回升幅度较小。今年前5个月PSL的放量对三四线地产销售构成承托，但国开行审核权限上收令其再次承压。目前地产商的融资环境广泛紧绷，如果销售回款增长速度下降，未来资金问题将制约地产投资扩展。

5月最佳预测经济学家6月预测（全国房地产开发投资总计增长速度）：姜超：10.1%连平：10%徐洪才：10.1%谢亚轩：10.2%温彬：10.1%外贸：贸易顺差较上月减少经济学家们预计，6月进出口数据都将高于上月发布值，其中，出口同比数值将由上月发布的数据（12.6%）降到10.2%，进口同比数值将由上月发布数据（26%）降到19.82%。贸易顺差将不会由5月的249.2亿美元减少至284.5亿美元。招商证券谢亚轩预计，出口同比增长速度为9.8%，进口同比增长速度为23.1%，贸易差额为250亿美元。

海外经济基本面市场需求边际弱化迹象激化，但美国经济依然强大，预计短期出口量更为稳定；随着美元走强、人民币走弱，以及去年同期基数变化，人民币汇率比较趋弱将开始拖垮出口价格增长速度，预计进出口增长速度受到价格（汇率）因素拖垮而经常出现上行。不受投资市场需求回升影响，预计钢铁等原材料进口量同比保持较低水平，但油价同比强大和油气进口保持较大规模，将承托进口保持低增长速度，并且对贸易顺差不存在一定的压制起到。5月最佳预测经济学家6月预测（贸易顺差）：徐洪才：285亿美元新增贷款：低于上月经济学家们预计，下周将不会发布的6月新增贷款数据都将较上月有所下降，由5月数据（官方数据为11500亿元）下降至15350亿元。

国经交流中心徐洪才回应，近两年金融叛杠杆，尤其是近期实行的资管新规，传输了信托贷款和委托贷款等表外业务规模，造成整体经常出现了流动性偏紧局面，尤其是民营企业和中小企业融资艰难增大。近期经常出现了股市、债市、汇市三杀死，充份曝露了中国金融体系脆弱性，金融主管部门应当采取有效措施，攻下不再次发生系统性金融风险底线。5月最佳预测经济学家6月预测（新增贷款）：徐洪才：10000亿元社会融资总量：较5月下降调研结果显示，6月社会融资总量预测均值为1.37万亿元，较央行发布的5月数据（0.76万亿元）有所下降。

其中，德商银行周浩得出了最大值1.91万亿元，国经交流中心徐洪才得出了最小值0.75万亿元。M2：增长速度有所上升经济学家们预计，6月M2同比增长速度将较央行发布的5月水平（8.3%）有所上升，将降到8.26%。其中，渣打银行丁爽得出了最大值9%，海通证券姜超得出了最小值7.5%。

兴业银行鲁政委指出M2方面，6月表外融资有可能之后膨胀，使企业存款快速增长比较力弱，因此，6月M2同比有可能与上月持平，保持在8.3%左右。5月最佳预测经济学家6月预测（M2）：程实：8.2%谢亚轩：8.3%利率存款准备金率：2018年7月央行利率调整可能性大于得出存贷款基准利率预测的18位首席经济学家普遍认为，到2018年7月末，存贷款基准利率会发生变化。有17位经济学家指出7月期间存款准备金率会发生变化，有1位经济学家预计月内可能会经常出现一次降准。招商银行丁安华回应，在去杠杆、贤监管、凸信用的背景下，市场利率早已经常出现显著分化，挂钩情绪造成无风险利率上行，信用利差继续走宽。

毕竟，乃是由于长货币、贤信用的这一古怪政策人组，使得定向降准这种定市场化的货币政策工具，敌不过行政化的去杠杆贤监管，国债利率上行同时，实体经济信用削减。这一趋势或许会再次发生显著转变，也就是说国债利率大概率之后上行，而信用削减由于反对债转股和小微贷款的定向降准有所减轻，但会显然转变。他预计今年还有一到两次降准。汇率：人民币月内将升值6月人民币对美元汇率升值3.26%，经济学家们预计7月底人民币对美元将之后升值，由6月底数据（6月29日人民币对美元中间价为6.617）升值至6.63，同时，他们还上调了对年底人民币对美元中间价的预期，从上月底的6.44上调至6.68。

德勤中国许思涛回应中美贸易争端升级，金融市场亦受到波及。贸易战有可能给中国出口带给压力，引起人民币升值。对于中国而言，去杠杆是今年的首要任务，但短期内经济滑行不会考验决策者的决意。官方外汇储备：较上月增加经济学家们预计，下周将发布的6月官方外汇储备不会较上月底数据（发布值为31106.2亿美元）减少至30889亿美元。

民生银行黄剑辉回应，6月美元指数下跌0.6%，主要货币对美元升值，其中欧元、英镑、日元分别对美元升值0.1%、0.6%、1.7%，将造成我国外汇储备中非美元计价部分换算成美元计价后构成估值损失；利率因素方面，6月主要国家除欧盟外10年期国债利率走高、价格下降，外汇储备账面价值上升；结售汇方面，6月人民币对美元汇率大幅度升值3.5%，居民及企业结汇意愿弱化，银行结售汇顺差有可能增大，对外汇储备规模快速增长的承托起到上升。综合来看，预计6月末外汇储备较5月上升100亿美元，余额大约为31006亿美元。5月最佳预测经济学家6月预测（官方外汇储备）：温彬：30870亿美元许思涛：29500亿美元朱海斌：31000亿美元政策：务实中性的货币政策将沿袭瑞穗证券沈建光回应，未来发展下半年，由于去杠杆仍正处于攻坚阶段，货币政策将之后服务于金融去杠杆的总体拒绝，但考虑到经济上升远超过预期、中美贸易战风险增大、中小企业融资可玩性减少、金融市场波动激化等因素，他预计下半年货币政策边际力度会更进一步放宽，而不会更为推崇照相机决择。

通过降准、MLF展开微调，使货币政策从务实从凸日趋务实中性，以之后服务于保持市场流动性均衡，防控金融风险、反对实体经济等多重目标。宏观经济热点问题预测与辨别再次降准并不意味著货币政策的放开中国人民银行要求，从2018年7月5日起，上调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来第三次定向降准，回应，有10位经济学家公开发表了自己的观点。经济学家们皆指出在目前经济上行压力减小的情况下，本次降准更加侧重于结构性优化，并不是放开货币政策的信号。

叛准将减少银行融资成本，进而减轻中小扰和民营企业的融资压力，推展债转股等政策的实行。其中有5位经济学家回应年内还将经历更进一步降准。国家信息中心祝宝良回应，有助于减少存款准备金率并通过增加MLF等操作者的力度加以对冲。向市场获释减少存款准备金率并不是放开货币政策的信号，降准主要是减少银行尤其是中小银行的资金成本，提升银行外用风险能力。

同时，增加MLF等工具对利率构成产生变形，疏浚市场利率的传导机制，构成光滑的收益率曲线，引领好投资和消费。

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